奶香与算盘：用量化模型看清天润乳业（600419）的机会与陷阱
跳脱陈词滥调，用数字讲故事。把天润乳业放在一个可量化的框架里：基线假设以可比营收基数100亿元为起点（便于横向比较），当前毛利率假定18%，营业利润率6%，净利率4%。
市场研判采用三档情景模型：保守（年增3%）、中枢（6%）、乐观（10%）。5年复合增长率下，营收分别到达115/134/161亿元；对应净利润（按净利率不变）为4.6/5.4/6.4亿元，市值与估值需要结合市盈率与行业溢价调整。
支付快捷不是花拳绣腿：若通过扫码、B2B电子结算与应收账款保理把应收周转从45天降至30天，现金释放量=100亿/365*15≈4.11亿元；按资金成本6%年化，利息节省≈2470万元/年，直接改善自由现金流并缩短回收周期。
策略评估量化示例：推进SKU高端化使均价上涨5%，营收提升5亿元，按18%毛利贡献毛利0.9亿元；若每家直营店前期投入200万元、年贡献EBITDA40万元，则单店回收期5年，扩张需控制在回收期≤3年的优先名单。
风险评估用敏感度矩阵：原奶成本若上升10%，假设原奶占成本41%（COGS占营收82%，原奶占COGS50%），则成本增幅为4.1%营收，毛利率将从18%降至≈13.9%，净利率跌幅约30%——需通过定价、套期保值或供应链整合对冲至少一半暴露。
市场情况跟踪建议建立五条关键监测线：周度经销商下单额、月度电商占比、单店同店销售、原奶入厂价、应收周转天数。每条指标设定绿-黄-红阈值（例如电商占比≥30%为绿，20-30%黄，≤20%红）。
市场评估观察提醒：资本市场给予食品公司溢价往往来自稳定的现金流与可预测的原料链；天润的机会在于供应链整合与O2O转型带来的现金回流与毛利改善。最后，所有量化结论依赖于公开数据校验与敏感性分析，建议结合最新财报做实数替换模型假设。
请选择或投票：
1) 你更看好哪种增长情景？（保守/中枢/乐观）
2) 若公司提出缩短DSO，你支持吗？（强烈支持/观望/反对）
3) 在未来两年，你认为天润应优先投入：渠道扩张/产品高端化/成本对冲？