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光电新势力：联创光电（600363）的稳进与跃迁
光与芯片的交响在联创光电悄然演进。作为A股显示与光电细分龙头（600363），公司以Mini/Micro-LED与驱动IC研发为核心，技术发展呈现两条并行趋势：自主芯片与模组化制造并举，研发投入向量化、专利覆盖向海外扩展，短期产能投放与中长期高阶产品布局同步进行。
负债比例开始自下而上调整。管理层通过票据置换、定向增发与资产处置三管齐下，降低短期借款占比并延长债务期限，负债率在可控区间回落。这种去杠杆但保留成长弹性的策略，有利于提升抗周期能力并为研发与产能升级释放空间。
费用控制与利润率的博弈并非简单削减开支。联创光电更侧重供应链议价、自动化改造与良率提升，从而推动毛利率稳步回升；同时精细化管理销售费用与把控研发节奏，确保营业利润率在扩张中保持弹性，短中期利润率改善可期。
管理层战略规划强调“纵深与稳健”。既要向上游延伸以掌控关键材料，又要分散单一客户风险；资本配置优先支持高附加值产线与核心技术突破，辅以海外渠道拓展与合作研发，体现出走向产业链中高端的清晰意图。
利率下降带来可量化利好：融资成本下行直接改善净利空间，债务重组门槛降低，现金流压力缓解，为资本性支出和研发提供更低成本的支持。汇率方面，人民币走强短期可能压缩外销边际，但进口器件成本下降、且公司通过自然对冲与金融衍生品管理外汇敞口，综合影响可被主动管理。
总体判断：在科技发展、负债比例调整与费用控制三条主线共同作用下，联创光电具备从行业景气到公司基本面改善的双重驱动力。关键变量仍为产能投放节奏、核心客户订单的持续性以及管理层对资本运作的执行力。
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1) 技术路线与R&D投入
2) 负债结构与融资成本改善
3) 费用控制带来的利润率提升
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